铜市场中的周度观察

浏览量: 来源:全国股票配资 日期:2020-09-29 

  1 上周COMEX铜市场的回顾 上周铜价震动降至高位,星期一铜价明显下降,白天时间段市场情绪表现出一定压力,无法继续前一交易日的反弹结构,震动恢复了此前的涨幅,晚上时间段随着欧美股市大幅回调,美元市场突然转向risk off状态,主要来自欧洲疫情的复苏,迄今为止欧洲疫情已经崛起,但最近几天出现了明显的加速,法国一天再次确诊万,英国考虑再次关闭二级城市,松鼠星期二铜价震荡强劲,恢复部分跌幅,白天时间段铜价以震荡为主,主要交易逻辑依然以欧洲疫情为中心,美元暂时上涨星期三铜价再次下跌,白天适度震荡减弱,德国制造业PMO 铜价略有反弹后变弱,晚上时间段,联邦储备系统官员说话有点悲观,美股大幅下跌,但美国PMI还在推美元强势,市场风险偏好较弱,推铜价可以进一步召回。 星期四星期五的铜价在大幅下跌后反弹了,但幅度暂时有限。 上周的COMEX铜价曲线比以往向下位移,整个曲线结构的contango结构开始收敛,整个价格曲线,特别是近端开始变得平坦。 我们在迄今为止的周报中反复指出,布局已经到了正确的时机。 另一方面,美国国内最近的疫情没有复发的迹象,到目前为止的二次扩散基本得到控制,暂时未见更严重的三次扩散。 另一方面,随着特朗普支持率的恢复,至今为止妨碍示威等经济活动的时间基本稳定。 从最近的美国经济数据来看,以通货膨胀、就业为代表的宏观指标、订单、房地产为代表的中观指标,最近表现非常出色,特别是房地产NHBA指标已经创历史最高,这是美国经济活动开始复苏、恢复另外,COMEX的库存最近开始变得明显。 另外,由于很多海外精铜出口到中国,海外整体库存水平很低,经济活动正在恢复。 现在,COMEX铜的价格曲线是平坦的,但我想还有正套的机会。 你可以选择机会进去。2 上周SHFE铜市场的回顾 上周SHFE铜价高位召回,整体节奏与COMEX铜价基本一致。 我们一直反复指出,上海铜依然显示出比较明显的上行动能不足。 国内库存持续累积,进口、产量压力很大,但消费方面至今为止没有出现市场预想的赛季到来的情况,特别是接近第四季度,市场对铜价的分歧正在加强。 根据历史数据的追溯和对比,50000元/吨的铜价基本上符合经济复苏的期待。 铜价要达到更高的水平,就需要经济复苏的进一步实证和深化。 迄今为止市场期待的赛季没有表现出非常美丽的赛季质量,但也是矛盾的。 现在铜市场的状况是海外库存持续下降,结构混乱,但国内库存直到上周还不清楚。 我认为海外库存多只能决定铜的结构,但真正使铜价格明显上涨的因素依然来自国内。 现在价格下跌后刺激了需求的一部分,精费价格差也有所收敛,但可能是脉冲性的影响,有必要继续关注本周的状况。 上周的SHFE铜价格曲线比至今为止的整体位移更低,在绝对价格大幅召回的背景下,价格曲线近端的contango结构收敛了。 上周的价格下跌和上涨水的收敛在某种程度上刺激了贸易商的接受行动,另一方面,低上涨水依然很有魅力,刺激了接受欲望,另一方面,最近的库存积累幅度减缓,市场期待着消费季节。 到目前为止的contango受到了进口大幅增加的影响,但进口量的相当部分由于囤积和国家储藏而暂时被锁定,无法流通到市场,因此,实物方面的供给压力最近缓和了,另一方面,废铜在精费价格差变强后逐渐被消化,这是因此,我认为可以重新考虑铜的买方,但因为认为第一季的质量不太好,所以上面的空间暂时看起来不太贵。 如果你错过了上周的机会请这周再选择机会进来。 3 国内外市场跨市场套利战略。 上周的SHFE/COMEX比价运行重点是7.7左右的振动运行,之后2个交易日上升到7.8附近。 有趣的是,上周的比价上涨主要来自周后期的绝对价格反弹,这意味着沪铜的反弹幅度更大,我认为这反映了国内多头还很坚定。 另外,也加入了一部分反弹资金,可能对后市的需求还有一定的期待。 虽然现在可能还不是反集的最佳时刻,但从基本面来看,我们最近对比价总是有正集逻辑的观点。 铜价外强内弱,美元指数大幅下跌是比价下跌的主要原因。 虽然现在价格下跌,进口铜的损失在扩大,但我们依然不建议介入逆鞘。 目前国内炼铜消费仍未走出淡季的特点,库存脱化压力增大,水退了,单月高进口可能还没有结束。 预计8月份精铜进口量仍处于相对较高的位置。 这至少意味着两点:如果是实际进口,现在国内的供给压力太大,需求时间去消化。 如果是融资进口的话,现在的进口价格很高,没有理由给融资商送钱。 除此之外,现在的美元指数有可能进入新的下行阶段,人民币被迫升值,伦敦和上海的价格差距结构不太受支持。 如果赛季到来的话,可能会有机会打开短线反配套窗口,但从整体中期来看,正配套更合乎逻辑,国内进口急剧增加,海外供应压力减弱,后期全面再生产,海外低库存高。